近日，中国金表阛阓小巨头西普尼，递交港股 IPO 招股书，冲击"金表第一股"。

金表，动作黄金饰品和腕表的交叉行业，暂未酿成我方的价值体系，现在只可随着黄金行情而波动。

金价上升，价钱上升。黄金耗尽升温，金表也更好卖。是以，2023 年，西普尼的销售和事迹止住了下滑的趋势。

不外，2024 年以来，随着黄金价钱飙升，黄金耗尽阛阓降温。上半年西普尼金表销量同比下落三成以上，瞻望下半年赓续承压。

金表本应具备的投资属性暂不决型，智能金表和出海，能否成为西普尼的解围旅途？

金表苍老

世界黄金看中国，中国黄金看深圳，深圳黄金看水贝。

深圳黄金珠宝首饰企业超 15000 家，工场 500 多家，从业东说念主员超 25 万东说念主，每年的黄金饰品产量占到天下的 65%，铂金、K 金嵌入类饰品产量占比高达 70%。其中，其中绝大部分聚合在水贝。

这是中国最大的黄金珠宝专科交游阛阓，号称线下版的黄金交游所，以致可以操纵中国黄金耗尽阛阓的立场与走势。

这里孵化出了诸多黄金珠宝耗尽品牌，周六福、周大生、DR 等，齐是从水贝走向天下以致是群众阛阓。

2013 年，胡少华在深圳水贝创立西普尼。在他背后，有一个强大的黄金珠宝眷属动作复古。其岳父李永忠，在黄金珠宝及钟表业领有 20 年以上的阅历，从福建莆田起家后，将产业重点转往深圳。

十年前，黄金珠宝品牌创立的岑岭期已过，黄金耗尽阛阓也因为金价的低迷而堕入停滞阶段。

若何破局？胡少华、李永忠等东说念主匠心独具，将其时齐处于调动阶段的两大行业，黄金与腕表，袪除起来。

将黄金用于腕表制作，提升居品的附加值，这并不算新颖。但其难点在于，足金硬度不够，用于腕表原材料的功能有限。

西普尼冲突了超分子硬金技艺，以此为基础，2014 年推出了中国首款可量产足金金表。现在如故生息出西普尼 HIPINE、金熊 GOLDBEAR 两大品牌的贵金属腕表及前锋饰品等业务。

除了品牌业务，西普尼也诓骗我方在假想、制作以及供应链领域的才能，为老凤祥、中国珠宝及周大生等，提供金表和饰品的 ODM 业务。

凭据灼识究诘的贵寓，2023 年，就销量筹算，西普尼是中国最大的金表品牌；就交游总和筹算，亦然中国最大的足金腕表品牌，阛阓份额区分为 8.97% 及 35.83%。

近日，西普尼向港交所递交 IPO 招股书，冲击"金表第一股"。

增长难

最近几年，西普尼的业务和事迹证据，并不算好。

2021 年 -2023 年，公司金表销量区分为 18.9 万、11.4 万、14.1 万，全体呈现出萎缩的趋势。旧年销量同比增长，亦然因为金价上升带动了黄金耗尽存眷，部分需求外溢至金表阛阓面致。

不外，因为连年黄金价钱上升，公司旗下居品售价情随事迁，2021 年约为 2000 元露面，两年时候涨至 2800 元以上。

是以，公司交易收入有所回升，但盈利才能改善不大。2021 年 -2023 年，西普尼收入区分为 4.50 亿元、3.24 亿元、4.45 亿元，净利润区分为 5885.2 万元、2454.1 万元、5209.9 万元。

金表，麇集了腕表和黄金的特色，更具象征价值和投资属性，正本应该是典型的精神性商品订价样式。

然则，西普尼的金表，并未酿成我方的价值体系，而是随着金价涟漪而波动。况兼，其价钱，相干于腕表和金饰行业而言，处于较低水平。

那么问题来了，西普尼卖的到底是腕表，照旧黄金？

这种价钱锚定金价的特质，也不行幸免地，令西普尼的耗尽存眷受到黄金阛阓的扰动。

2023 年，金价上升，"买涨不买跌"的形貌，黄金耗尽创历史新高。西普尼也随着，回了一把血。

参预 2024 年后，金价从 3 月份启动狂飙。当价钱上升到一定进度时，阛阓参预博弈阶段，潜在买家便启动不雅望，访佛上年的高基数，导致黄金耗尽量下落。

金表阛阓，势必受到影响。2024 年上半年，西普尼金表销量 5.3 万件，同比下落 36.14%；居品均价，从 2378 元上升至 3083 元。

是以，2023 年的增长，并未在西普尼身上延续。本年 1-6 月，公司收入 2.26 亿元，同比增长 3.15%，净利润 2707.5 万元，同比下落 3.01%。

本年下半年以来，金价波动导致的阛阓承压进一步长远，各大金饰品牌三季度事迹全体呈现出恶化的趋势，西普尼的事迹预期也尽头不同乐不雅。接下来，若何办？

转型与出海

堕入增长危急之中的西普尼，急需科罚我方的业务逆境。同期，关于公司积极琢磨的上市事宜，不异需要去港股讲出新的故事，才更容易赢得"门票"。

于是，西普尼推出了金表的"进阶版"和"科技版"——黄金智高腕表。另外，相干于足金腕表阛阓几十亿元的界限，智高腕表阛阓界限更大且增速更高，其中的细分品类，理当有着可以的阛阓空间。

近几年，西普尼连接推出多个系列的智能金表居品，其中包括搭载 HUWEI Smart Movement 的群众首款一表双戴智能金表。

但公司智高腕表居品线的证据乏善可陈。2021 年 -2023 年，销量区分为 7000 件、100 件和 400 件，2024 年上半年有新品发布，销量达到 1 万件，对业务的孝敬度仍然尽头有限。

原因其实也很平直。金表的保藏性需要巩固，智高腕表的技艺先进性需要迭代更新，激发了明显的矛盾。年青东说念主会为了新潮，去买一块随时会落伍的智能金表戴着吗？

另外一大战略，即是出海，将东南亚及中东动作西普尼金表业务对外拓展的重点。

现在，中国的金表阛阓仍然由糜掷品牌们占据重点。而在成长型的东南亚及中东阛阓，金表阛阓接下来 5 年的预期复合年均增长率接近 10%。

不外，从根底上来说，这毕竟仅仅一家创立了 10 年的金表新品牌。在金表这种证据象征老本和保藏价值的品类中，无论中国阛阓照旧群众阛阓，它齐无法幸免与劳力士等糜掷品牌们的竞争。

更要津的是，这些腕表品牌们擅长于永恒、全品类的居品和品牌运营，金表仅仅溢价的妙技之一。而西普尼，金表为中枢业务，尚未建树品牌领会壁垒，还要受到金价波动的搅扰kaiyun，遇到的是降维打击。