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　　交银国外发布研报称，看守百威亚太（01876）“买入”评级，规画价下调至9.50港元。该行合计当今股价已基本反应短期销售压力，4季度或现旯旮改善，且跨越5%的股息率将对股价酿成撑抓。公司将于10月30日公布其2025年3季度事迹。该行瞻望期内集团收入同比下降6.4%，合座复苏仍较逐渐；经调度EBITDA瞻望同比下降14.4%，经调度归母净利润瞻望为1.9亿好意思元，同比下降14.6%。中枢压力来自中国内地商场即饮渠谈偏软，部分被印度商场的苍劲增长、韩国商场的提价步调以及资本改善所对消。

　　交银国外主要不雅点如下：

　　亚太西-中国内地即饮渠谈承压

　　受禁酒令、外卖平台价钱战等身分影响，中国内地商场餐饮渠谈复苏偏软，公司期内去库存亦对销售有负面影响。该行瞻望3季度亚太西部地区收入同比下降高单元数，环比降幅加深，其中销量/均价分辩下降高单元数/低单元数。尽管非即饮渠谈高端化趋势抓续，但渠谈组合的不利变化、居品促销（如百威黑金）及渠谈返利等身分瞻望会拖累3季度均价。公司已主动调度库存以缩小经销商压力，当今库存惩办精熟，为后续复苏提供撑抓，该行仍瞻望4季度将出现旯旮复苏。印度商场收入瞻望将连续上半年增长势头，并带动EBITDA利润率改善。合座来看，在负操办杠杆影响下，该行瞻望3季度亚太西部地区经调度EBITDA将下降近20%。

　　亚太东-韩国商场推崇相对肃肃

　　该行瞻望3季度亚太东部地区推崇相对肃肃，收入略有下降（汇率小幅负面影响），其中销量下裁减单元数，均价增长中单元数，经调度EBITDA有望小幅增长。品牌/渠谈组合优化（非即饮渠谈的抓续高端化）以及近期的提价步调将抓续撑抓均价推崇，推敲资本改善和灵验的用度截止，瞻望该地区EBITDA利润率将进一步膨大。

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牵累裁剪：史丽君 kaiyun.com